本文来自微信公众号：投资实习所，作家：StartupBoy，原文标题：《红杉掌门东谈主 Roelof Botha：伟大公司不靠命运，靠时候》，头图来自：AI 生成

红杉老本（Sequoia Capital）是风险投资界最受敬仰的名字之一，从 Apple、Google 到 Airbnb、Stripe，这家机构复古的公司在各人市集上创造了数万亿好意思元的市值。四肢现任掌舵者，合资东谈主 Roelof Botha 代表着红杉第三代的传承。

当 a16z 赓续加速投资法子时（详见：《a16z 给 LP 净陈说已达 250 亿好意思金，4 款极简但得益的居品》），Sequoia 似乎有意延缓投资的法子。

最近，在 Jason Calacanis 与 David Sacks 主抓的 All-In 播客节目中，Roelof Botha 长远批驳了风险投资行业的逆境、红杉的组织立异、对中国市集的主张，以及他从两位导师 Michael Moritz 和 Doug Leone 身上学到的灵敏。

Sequoia Scout 讨论：一次"有时的怪物实验"

话语刚开动，主抓东谈主 Jason 回忆起我方当年担任 Sequoia Scout 的履历。2009 年，红杉推出这一实验性讨论，让得胜的首创东谈主用红杉提供的资金投资其他早期创业者。

Roelof 回忆说："那时候咱们想，也许首创东谈主能看到那些咱们暂时看不到的天才，而咱们不错为他们提供枪弹。"

Jason 是首批 Scout 之一，他投资了 Uber；同批的 Sam Altman 则投资了一家名叫 Stripe 的小公司。如今，这支基金的全体陈说高达 26 倍。

谈到红杉历史上陈说倍数最高的基金，Roelof 说是 Venture 12，它领有 Airbnb、Dropbox、Natera、AdMob 和其他一些公司。紧随其后的 Venture 13 领有 Stripe、Square（现名 Block）、MongoDB 和其他一些公司。这两支基金的陈说齐逾越了 20 倍。

风险投资的逆境：过多的资金，过低的陈说

Roelof 信口开河地指出：风投行业如今"资金太多"。

悉数这个词行业每年投资约 1500 亿到 2000 亿好意思元。要赢得合理陈说，每年得有逾越 1 万亿好意思元的退出价值。那意味着每年需要出现 40 个 Figma ——显着，这不可能。"

要是你对陈说作念出合理的假定，比如每年净陈说 12%，这并不算好，你不如投资指数基金。臆度下来，你需要 3.5 到 4 倍的基金陈说，才能在合理的时候框架内杀青这个主张。

他以致描写：

投资风投（VC）是一种零陈说风险（return-free risk）。

主抓东谈主补充说，每年信得过能杀青 10 亿好意思元以上退出的公司，惟有约 20 家。更多的资金，并不会创造更多伟大的首创东谈主。

Roelof 合计，VC 便是一个自我杀青的预言，当一家公司在一支基金中取得一次得胜，它会眩惑更多的资金，因为东谈主们合计这种得胜不错交流，但它经常不可。而且你可能要到第三或第四支基金才能知谈。

东谈主们会躲在 J 弧线效应的背后，说："是的，我的基金现时惟有 1.5 倍陈说，但才过了四年，赢家很快就会出现。"这种"但愿永存"的动态，以及公司在杀青陈说之前漫长的生永远，他合计晦气的是，这不会编削这种动态。

红杉的组织立异：用技艺武装投资团队

与许多大型机构竖立雄伟运营体系不同，红杉取舍了一条"自我增强"的谈路。

Roelof 暴露，红杉的大部分运营团队是来匡助他们我方的，红杉的工程师团队险些与投资东谈主范畴相等，他们为里面构建了多量器具。

我不错在手机上大开一个愚弄，坐窝看到某家公司咱们前次碰面的东谈主、招聘数据、工程团队质料，以及里面评级。

还有一个 AI 系统，可快速自动转头任何一个新的交易讨论、评估团队质料与竞争态势，以及应该谈判的与他们近似的其他公司。

这让红杉成为少数信得过以技艺驱动的投资机构之一。

中国业务与创业精神的迁徙

谈到之前的红杉中国时，Roelof 口吻复杂。他说红杉在 2007 年投入中国时，那是"寰球是平的"的年代。但如今，各人政事环境已十足不同，是以对红杉作念了分拆。

Roelof 合计现时中国市时局临着一个挑战，2018 年的时候，中国有 5.1 万家新公司成立，但到 2023 年的时候这个数据降到了 1200 家，下落了 98%。

他合计，监管的不信托性消亡了创业活力，也辅导好意思国在制定 AI 策略时不要犯相同的乖张。不外他也指出，中国创业精神照旧坚强。

它仅仅迁徙到了拉好意思、新加坡、日本和欧洲，许多中国创业者现时正在拉丁好意思洲、新加坡、日本和欧洲发展。你无法压制这种精神。

耐烦的力量：从风投基金到老本基金

在红杉的 50 年历史中，他们复古的公司如今占据了纳斯达克总市值的三分之一，比喻说苹果、想科、英伟达、Google、Palo Alto Networks、ServiceNow，名单还在陆续。

但 Roelof 说他们坚定到：伟大的公司会陆续复合增长。即使是最近 10 年支配的公司，Palo Alto、ServiceNow、HubSpot、MongoDB，这些公司四肢上市公司齐杀青了 10 倍增长。

于是 2022 年，红杉推出了 Sequoia Capital Fund ——一个能抓有上市公司股票、延续永远复利的结构。在 IPO 后的 6、12 或 18 个月，他们不错将这些股票漂浮到这个叫作念红杉老本基金的基金中，这成为了他们为悉数下一个基础投资基金提供的器具。

Roelof 说，在短短 3.5 年内，这个基金通过"什么齐不作念，仅仅陆续抓有"，就匡助 LP 额外赚了 67 亿好意思金。

咱们发现，当咱们太早分派股票时，LP 并不了解这些公司，经常会坐窝卖掉。耐烦才是陈说的过失。

Roelof 说，Jack Dorsey 最可爱的一句话是："公司有多个首创时刻。" 当你在一家公司里，首创东谈主赓续地重塑业务，比如 Square，现时一半的收入来自 Cash App 这个居品，而它在公司成立的前五年压根莫得退出。

是以，要是你能找到这些特殊的公司，首创东谈主赓续地冲破立异的界限，况且他们是永不糟塌的，那么就应该永远抓续的复古，而不是 IPO 后就牺牲了协作干系。

红杉的有假想和文化：永不知足的兴趣心

红杉的文化，是由 Don Valentine 在上世纪 70 年代奠定的：寻找"了得但不那么好相处"的东谈主。其时 Don Valentine 画了一个 2X2 矩阵：东谈主分为了得和不了得；以及容易相处和扼制易相处。终末发现，经常惟有一个象限里的东谈主最得益，那便是"了得但不那么好相处"这个象限。

这些东谈主编削寰球。他们不会领受任何表情的"不"。

这里的意思是，不要去找那些上过勤学校、穿对穿着、作念悉数传统事情的东谈主。首创东谈主齐是反传统的。这些东谈主编削了寰球。咱们大多数东谈主每天齐会遭遇挑战，然后取舍合适。但首创东谈主不会。首创东谈主看到一些事情，然后会想："嗯，我合计寰球不错有所不同，"然后他们就会去处分它。他们便是不会领受"不"。

谈到红杉里面的投资有假想时，Roelof 说，红杉投资有假想选拔共鸣机制——任何一位合资东谈主齐能否决一笔投资。这个智商有好有坏，他承认我方也被"打脸"过："我曾反对过一家自后因为厚实币而爆发的公司，幸亏终末照旧投了。"

而红杉寻找的最波折特征是这个东谈主有永不知足的兴趣心。"咱们寻找那些非凡有能源，但同期内心和气的东谈主。在红杉，咱们批驳的是帮衬个东谈主主义和团队协作。你需要个体大致领有尖锐的知尽力并建议投资建议，但你必须与团队协作，团队协作对咱们来说特殊波折"。

两位导师的灵敏

谈到两位导师—— Michael Moritz 与 Doug Leone。Roelof 说 Doug 造就他心。2009 年的时候他堕入了低谷，差点下野。其时 YouTube 取得了巨大得胜，他嗅觉很好，但 Roelof 说当你投入风投几年后，你会走过没趣之谷，开动坚定到你本该投资但莫得投资的公司，以及你投资了但莫得得胜的"柠檬"。

其时他有好多自我怀疑。Doug 在一个周六下昼带着一罐平正青酱出现时他家并告诉他，他会在这个暗澹时间复古他。

而 Michael 则造就了他想象力。他有一种令东谈主难以置信的才能，大致想象一家公司将奈何得胜。他能在 Yelp 还仅仅电子邮件通信时，就想象出餐厅贴上 Yelp 贴纸的将来。那是在它成为试验的 10 年前。Michael Moritz 有想象力去想考这个问题，这让他感到赞许。

他感触，我方奇迹活命中最大的乖张，经常齐源于"枯竭想象力"。

红杉的信仰：传承、团队与复利

Roelof 强调，红杉从不追求范畴，而是追求永远的不凡陈说。他们的基金范畴往时五年险些莫得彭胀，因为主张是"成为 LP 的首选投资不休东谈主"，而不是不休最多的钱。

"咱们是一个私东谈主合资企业。咱们莫得上市讨论，也不会向下一代收购股份。惟一的主张是云开体育，把合资企业传承得比咱们接办时更好。"